Ao representar o mínimo retorno esperado pelos investidores, a TMA possibilita a avaliação da viabilidade econômica de um investimento, considerando o custo de oportunidade do capital investido.
Por isso, esse indicador tem grande relevância para os investidores que buscam produtos financeiros ou projetos mais arriscados para aplicar seu dinheiro, visto que há uma certa expectativa de ter uma alta rentabilidade na hora de fazer uma aplicação.
Ao longo deste artigo, exploraremos a definição e o funcionamento da TMA, destacando sua relevância para tomadas de decisão financeiramente sólidas, sua diferença em relação a outros indicadores, e como usá-la da melhor maneira.
O que é a taxa mínima de atratividade (TMA)
Basicamente, a taxa mínima de atratividade (TMA) é a taxa que representa o mínimo que um investimento deve remunerar para que seja considerado viável economicamente.
Isto é, a TMA possibilita que o investidor avalie os riscos na hora de planejar os investimentos além de auxiliar na tomada de decisões, pois ela apresenta uma rentabilidade percentual que pode ser interessante para quem deseja investir.
Se você fez alguma pesquisa e análise de custos antes de fazer um investimento, provavelmente calculou a taxa de retorno mínima de atratividade. É que o conceito de TMA está ligado diretamente aos conceitos de custo de capital e de custo de oportunidade.
Como a taxa mínima funciona?
A origem da Taxa Mínima de Atratividade (TMA) está associada aos estudos e práticas de análise de investimentos e projetos, especialmente no campo da economia e finanças. Seu propósito principal é fornecer um critério objetivo para avaliar a viabilidade econômica de um projeto ou investimento, considerando o custo de oportunidade do capital investido.
Ela é uma ferramenta fundamental na tomada de decisões de investimento, uma vez que as empresas alocam recursos escassos da melhor maneira possível para maximizar os retornos.
A ideia por trás da TMA é que o dinheiro tem valor no tempo e que um montante disponível hoje pode ser investido para obter retorno ao longo do tempo. Portanto, ao analisar projetos de investimentos, é necessário trazer os valores futuros dos fluxos de caixa esperados para o presente, para que possam ser comparados adequadamente.
A TMA funciona como uma taxa de desconto, refletindo o custo de oportunidade do capital investido. Essa taxa representa o mínimo retorno que os investidores exigem para justificar o risco associado a um determinado projeto ou investimento. Se a taxa de retorno esperada for maior que a TMA, consideramos o projeto atrativo, pois o retorno é superior ao custo de oportunidade do capital.
Qual a diferença entre custo de oportunidade, de capital e TMA?
Antes de falarmos sobre a diferença entre esses itens é necessário entender o que cada um deles representa.
Custo de oportunidade
O custo de oportunidade é um conceito econômico fundamental que se refere ao valor da melhor alternativa não escolhida ao tomar uma decisão.
Ao fazer uma escolha, é necessário considerar não apenas os custos monetários envolvidos, mas também os benefícios que poderiam ser obtidos ao escolher outra alternativa.
Ele pode se manifestar em várias situações do dia a dia, tanto em âmbito pessoal quanto empresarial, e para entender mais, nós separamos um vídeo que detalha o custo de oportunidade e como você pode calculá-lo.
Custo de capital
Toda decisão financeira considera o custo de capital como um conceito essencial, entendendo-o como o retorno médio exigido para toda a empresa.
As condições com que a empresa obtém seus recursos financeiros no mercado de capitais estabelecem o custo de capital, sendo geralmente determinado por uma média dos custos de oportunidade do capital próprio (acionistas) e capital de terceiros (credores), ponderados pelas respectivas proporções utilizadas de capital, e líquidos do imposto de renda.
Além disso, ele também serve como uma medida para avaliar a atratividade econômica de um investimento e como referência para analisar o desempenho e a viabilidade operacional de capital. Para te ajudar a entender mais, também separamos um vídeo que detalha o custo de capital e como ele se aplica às empresas.
Diferença entre eles
Enquanto o custo de oportunidade está relacionado ao valor perdido ao escolher uma alternativa em detrimento de outra, e o custo de capital à taxa de retorno exigida pelos investidores e, a TMA é a taxa de desconto utilizada para analisar a atratividade de projetos e investimentos, considerando o custo de oportunidade do capital investido.
Como funciona a taxa mínima de atratividade
Segundo Assaf Neto (1992), “na seleção de investimento é necessária a definição prévia da taxa de retorno exigida, isto é, a taxa de atratividade econômica do projeto.”
Em termos práticos, por exemplo, quando o investidor escolhe um ativo de renda variável em vez de renda fixa, ele espera que a TMA seja maior do que os rendimentos dos investimentos mais “seguros”.
A TMA é útil, portanto, para avaliar se um investimento vale os riscos associados a ele. Para calculá-la, você precisa examinar diferentes aspectos da oportunidade de investimento, incluindo as oportunidades de expansão da operação e a taxa de retorno dos investimentos.
Além disso, um investimento será bem-sucedido se a taxa de retorno real estiver acima da taxa de retorno mínima aceitável. Se estiver abaixo, é um investimento mal-sucedido e você pode, como investidor, desistir de fazer o investimento.
Exemplos de aplicação da taxa mínima de atratividade
Investimentos pessoais
Para compreender o conceito, vamos supor que um investidor faça uma aplicação em investimento coletivo imobiliário e receba 18% ao ano como rendimento.
Logo, quando for optar por um novo investimento, a tendência será que o investidor aceite apenas um tipo de investimento com retorno mínimo de 18% ao ano, uma vez que essa foi a rentabilidade já alcançada anteriormente.
Claramente, pode-se dizer que a taxa mínima de atratividade para esse investidor é de 18% ao ano.
Viabilidade de projetos
Outro exemplo interessante é o uso da TMA no ambiente empresarial. Nele, ela é frequentemente usada para avaliar a viabilidade de novos projetos.
Ademais, ao calcular o Valor Presente Líquido (VPL) de um projeto, a TMA é essencial para comparar os fluxos de caixa futuros esperados com o custo do investimento inicial.
São atraentes e viáveis os projetos com VPL maior que zero, uma vez que o retorno esperado supera a TMA.
Aquisições e fusões de empresas
Geralmente, em análises de aquisições e fusões de empresas, utiliza-se a TMA para determinar se o negócio combinado trará retornos superiores ao custo de oportunidade dos investidores, auxiliando nas decisões estratégicas dessas operações.
Além disso, a TMA é uma consideração importante ao tomar decisões de expansão de negócios. Empresas que buscam expandir suas operações, usam a TMA para garantir que essas iniciativas sejam rentáveis e atrativas.
Projetos de infraestrutura
Outro campo de aplicação é a análise de projetos de infraestrutura, como construção de rodovias, pontes e usinas elétricas. Ademais, governos e empresas utilizam a TMA para avaliar a rentabilidade desses projetos e sua viabilidade econômica.
Pesquisa e desenvolvimento
Nas empresas que investem em Pesquisa e Desenvolvimento (P&D), a TMA é usada para determinar se os projetos trarão retornos adequados em relação aos recursos.
Planejamentos financeiros
A TMA também é aplicada em planejamentos financeiros de longo prazo, como planos estratégicos de negócios. Além disso, ao garantir que os objetivos financeiros sejam alcançáveis e sustentáveis ao longo do tempo, a TMA orienta as empresas em suas estratégias para o futuro.
Vantagens e desvantagens da TMA
A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) exerce um papel fundamental na avaliação de investimentos, ao oferecer um critério objetivo para analisar a viabilidade de projetos.
Entre suas principais vantagens está a capacidade de considerar o custo de oportunidade do capital, estabelecendo o retorno mínimo necessário para que um investimento seja atrativo. Essa abordagem promove decisões mais racionais e eficientes na alocação de recursos.
Ao utilizar a TMA, investidores e empresas podem comparar alternativas, convertendo fluxos de caixa futuros em valores presentes líquidos. Isso simplifica a análise financeira e fortalece a base para tomadas de decisão.
Por outro lado, a TMA apresenta algumas limitações. Ela é altamente dependente de estimativas, como o custo de capital e a taxa de retorno esperada, o que pode introduzir incertezas. Além disso, tende a focar exclusivamente em aspectos financeiros, deixando de lado elementos importantes, como impactos sociais e ambientais.
Outra fragilidade é presumir condições de mercado estáveis ao longo do tempo, o que nem sempre corresponde à realidade de mercados econômicos dinâmicos. Em certas situações, o uso excessivo da TMA pode favorecer decisões voltadas ao curto prazo, em detrimento de investimentos sustentáveis no longo prazo.
Como calcular a taxa mínima de atratividade?
Como dissemos anteriormente, a taxa mínima de atratividade indica um retorno mínimo para que um investimento valha a pena para um investidor. Isso significa que a TMA é única para cada pessoa, e não existe fórmula matemática para calculá-la, pois pode variar com o tempo.
Segundo Weston e Copeland (1992), cada projeto de investimento possui sua própria TMA, devido ao seu nível de risco. No entanto, quando se fala em TMA, é importante sempre ter em mente outros fatores para além dela, e fazer uma análise mais aprofundada.
Para calcular a taxa mínima de atratividade, você deve levar em consideração os seguintes fatores:
- A liquidez (liquidez refere-se à acessibilidade de um investimento);
- O risco (risco refere-se ao potencial de perda que surge com qualquer decisão de investimento);
- O custo de oportunidade
Para fazer esse cálculo, você precisa entender sobre o investimento em si e o contexto mais amplo, tendo em vista o custo de oportunidade.
Ademais, muitos investidores podem achar que a TMA é o único termômetro a ser usado para entender se a aplicação de capital em determinado ativo é a melhor escolha. No entanto, a ela é uma expectativa, e como muitos cálculos financeiros dependem de projeções, é necessário que esse indicador não seja o único avaliado.
Para saber se um investimento é viável, analise também outros indicadores financeiros, como:
- Valor Presente Líquido (VPL);
- Taxa Interna de Retorno (TIR);
- Taxa Referencial;
- Payback.
O que você precisa pensar quando for aplicar a TMA?
O custo de capital é um dos elementos fundamentais na definição da TMA. Empresas financiam suas operações por meio de capital próprio ou de terceiros, e cada fonte de financiamento possui um custo associado. A TMA deve ser, no mínimo, igual ao custo médio ponderado de capital (WACC, na sigla em inglês), garantindo que os investimentos gerem retorno suficiente para cobrir os encargos financeiros.
O risco do projeto também influencia a definição da TMA. Investimentos com maior grau de incerteza exigem uma taxa de atratividade mais elevada para compensar a possibilidade de perdas. O setor de atuação, a volatilidade do mercado e a estabilidade do fluxo de caixa são alguns dos fatores que impactam essa avaliação. Quanto maior o risco, maior tende a ser a TMA estabelecida.
A comparação com alternativas de investimento disponíveis no mercado é outro aspecto relevante. Se um investidor pode obter retornos semelhantes aplicando recursos em ativos financeiros com menor risco, a TMA deve ser ajustada para tornar o projeto competitivo. Nesse contexto, as taxas praticadas pelo mercado, como a taxa básica de juros e os rendimentos de títulos públicos, servem como referência.
TMA X VPL
A TMA é amplamente utilizada na análise do Valor Presente Líquido (VPL). Como mencionamos, o VPL calcula o valor atual de um investimento ao descontar os fluxos de caixa futuros a uma taxa de desconto, que geralmente corresponde à TMA. Se o VPL for positivo, significa que o projeto pode gerar retorno superior à taxa mínima exigida, tornando-se uma opção viável. Caso contrário, o investimento pode não ser atrativo.
A escolha correta da TMA afeta diretamente a decisão sobre a execução de projetos. Se a taxa for muito baixa, há o risco de subestimar o custo de oportunidade do capital investido, levando a decisões equivocadas. Se for muito alta, investimentos potencialmente lucrativos podem ser descartados. Definir a TMA de forma criteriosa permite uma avaliação mais precisa da viabilidade econômica do projeto.
TMA X Custo de capital
A TMA está diretamente relacionada ao custo de capital da empresa. Como também já mencionamos, o custo de capital é a taxa média que a empresa paga para financiar suas operações e investimentos, considerando tanto o capital próprio quanto o capital de terceiros. Se um projeto apresentar retorno inferior ao custo de capital, ele pode comprometer a rentabilidade do negócio.
O custo de capital próprio reflete o retorno esperado pelos acionistas, enquanto o custo da dívida está associado aos empréstimos e financiamentos obtidos pela empresa. O WACC combina esses dois componentes para indicar o custo médio do financiamento. A TMA deve ser, no mínimo, igual a esse custo, garantindo que o investimento gere valor para a empresa.
A definição da TMA também pode considerar um prêmio de risco, ajustando a taxa conforme a incerteza do projeto. Projetos mais arriscados exigem um retorno maior, enquanto investimentos mais previsíveis podem adotar uma taxa próxima ao custo de capital. Esse ajuste permite que a empresa equilibre o potencial de retorno com a necessidade de segurança financeira.
Conclusão
Vale lembrar que embora o mercado financeiro esteja cada vez mais regulado, nenhuma estratégia de investimento é livre de riscos.
Por isso, os investidores devem ficar atentos à dinâmica e regras específicas de cada mercado, a fim de buscar aplicar num investimento seguro e eficiente.
Além disso, diante do cenário econômico e da evolução dos mercados, a utilização da TMA, em conjunto com outras ferramentas é essencial para embasar decisões.
Se usada corretamente, a Taxa Mínima de Atratividade é uma poderosa aliada na busca por investimentos rentáveis e projetos viáveis. Sua aplicação também pode impulsionar o crescimento econômico e proporcionar resultados no mundo dos investimentos.
